出海之后谁能留住价值：创新药海外商业化能力如何拉开估值差距

9月医药板块核心变化在于市场重新评估创新药License-out合同能否转化为持续收入。2026年1月至8月，国内创新药对外授权交易总额突破1200亿美元，同比增长36%；万得创新药概念指数累计上涨11.32%，成交额达到539亿元。文章分析了从BD到海外销售的复杂链条和四种决定企业能否留住出海溢价的能力，并指出估值分化取决于临床、审批和商业化进展。