诺和诺德 vs 礼来：相对于大型制药公司，仅有一家值得溢价

分析显示诺和诺德（NVO）被评为买入，而礼来（LLY）为持有。诺和诺德当前估值较同业有约26%的折扣，尽管其增长预期与同行相当且股息收益率稳健。主要风险包括2030年后盈利下滑、研发管线受挫及价格下降超出计划的每年10%；2026年第四季度CagriSema美国决定是近期催化剂。